Zmiany w rejestrze krótkich pozycji KNF na spółkach CD Projekt, Dino, JSW i Allegro

Funkcjonują zazwyczaj w formie spółekkapitałowych oferujących tytuły uczestnictwa w postaci udziałów lub akcji. Byli współpracownicy Robertsona założyli swoje własne funduszehedgingowe, które określa się mianem „Tiger Cubs”,czyli „młodych tygrysów”, do nich należy m.in. Zaliczał siędo nich także Archegos Capital założony i „utopiony” przez Billa Hwanga, którysłynął z agresywnego stylu gry inwestycyjnej na wysokim lewarze. Być może w niektórych przypadkach to sposób na zabezpieczenieinnych długich pozycji, a niewykluczone, że w każdym z pomysłów jest ziarnoprawdy.

Zaroiło się od pozycji krótkich na akcjach z GPW. Brytyjczycy i CD Projekt dominują

Od niego pożyczał wtedy ok. 750 mln dolarów, by ratować swojąpłynność. Zresztą założycielem Melvina jest Gabe Plotkin, były współpracownikStevena Cohena, założyciela Point72. Wyciskanie krótkichwygląda tak, że gdy trend się odwraca na wzrostowy, grający na spadki, by ciąćewentualne straty, zamykają pozycję, odkupując akcje. Tym samym jeszczebardziej napędzają wzrosty, na rynku pojawia się bowiem dodatkowy popyt.

Forum

• Według aktualizacji rejestru KNF z 8 stycznia powiększyłasię sumaryczna oficjalna pozycja krótka na akcjach CD Projektu.
• Być może w niektórych przypadkach to sposób na zabezpieczenieinnych długich pozycji, a niewykluczone, że w każdym z pomysłów jest ziarnoprawdy.
• Ale znów pojawia się pytanie, “kto i po co miałby sprzedawać polskie akcje (?)”, które padło z ust jednego z uczestników nazeszłorocznej konferencji Wall Street.
• Upadek Archegos odbił się szerokim echem w świecie finasnów, a straty zaangażowanychbanków inwestycyjnych były liczone w miliardach dolarów.
• Jako siedzibę Sylebra wskazuje Hongkong, ale swoje biura posiada w Nowym Jorku, Palo Alto i na Kajmanach.

Wracając do pozycji krótkich na GPW, AHL Partners najpierw wewrześniu pojawił się w rejestrze KNF, shortując akcje Grupy Kęty, następnie 9 październikaujawnił się z pozycją na akcjach Kruka. 24 października okazało się, że dołożyłakcje CD Projektu, a 25 października kolejna aktualizacja pokazała, że pozycjekrótkie ma także na KGHM-ie, Pekao, Aliorze i LPP. W poniedziałek 28 październikado tego grona dołączyły PZU i PKO. Melvin Capital zostałzmuszony do zamykania pozycji na CD Projekcie w konsekwencji swoich poczynańna akcjach słynnej spółki Games Stop. Teraz jest łącznikiem z funduszem Point72, bo Melvin Capital m.in.

Inwestorzy zajęli krótką pozycję na Pepco – rejestr KNF (popr.)

• Po raz pierwszy Point72 Asset Management pojawił się zpozycją na akcjach CD Projektu w marcu 2022 r., jednak do maja balansował nagranicy progu 0,5 proc., którego przekroczenie zobowiązuje do raportowania pozycji w ramachkrótkiej sprzedaży.
• Po dwa fundusze widnieją przy akcjach Dino (razem 1,26 proc.akcji netto) oraz Allegro (1,1 proc. akcji netto).
• W sumie obecnie w rejestrze KNF spadki kursu CD Projektuobstawiają oficjalnie cztery fundusze.
• W rejestrze krótkiej sprzedaży prowadzonym przez KNF pozycjęna dziewięciu spółkach z WIG20 ma jeden fundusz.

Stosowny próg powodującyobowiązek zgłoszenia wynosi jednak 0,1 proc. Wyemitowanego kapitałupodstawowego danej spółki oraz każde 0,1 proc. Nie znamy jednak strategii inwestycyjnej, jaka stoi zaujawnioną w rejestrze wielkością pożyczonych akcji przez AHL Partners. W takim wypadku chętnych do odkupienia akcji byłoby więcej, ponieważwedług rejestru KNF-u wielkość wszystkich ujawnionych towary rolne kawa cukier i kakao pozycji wynosi obecnie4,78 proc., a CD Projekt jest najmocniej „shortowaną” spółką z polskiej giełdy,według oficjalnych danych. Przez nieżyjącego już Juliana Robertsona, czyli Czarodziejaz Wall Street, który z początkowym kapitałem 8 mln dolarów doszedł w latach 90.do portfela aktywów o wartości ponad 22 mld dol. Jego agresywny sposób działania igenerowane zyski zwróciły uwagę mediów i szerszej rzeszy inwestorów na funduszehedgingowe.

Teoretycznie ichlikwidacja po cenach zamknięcia z poniedziałkuwymagałaby wyłożenia ponad 2,885 mld zł. Po raz pierwszy Point72 Asset Management pojawił się zpozycją na akcjach CD Projektu w marcu 2022 r., jednak do maja balansował nagranicy progu 0,5 proc., którego przekroczenie zobowiązuje do raportowania pozycji w ramachkrótkiej sprzedaży. W ubiegłoroczne wakacje zwiększał zaangażowanie w „grę na krótko”,jednak w połowie września znów zszedł blisko progu. Od tego czasu już systematyczniebuduje coraz większą pozycję, która obecnie wynosi ponad 1,42 mln akcji, wartą pocenie z piątku ponad 188 mln zł. W rejestrze krótkiej sprzedaży prowadzonej przez Komisję Nadzoru Finansowego pojawiły się nowe krótkie pozycje na akcjach spółek z WIG20.

Kurs CD Projektu zachowuje się we wtorek dość płasko i w okolicy południa był notowany w granicach odniesienia. Według aktualizacji rejestru KNF z 8 stycznia powiększyłasię sumaryczna oficjalna pozycja krótka na akcjach CD Projektu. Zwiększył amerykańskifundusz Point72 Asset Management, który swego czasu posiadał największą pozycjękrótką w historii notowań spółki na GPW, o czym szerzej w artykule „Amerykańskifundusz odważnie gra na spadki”. Rejestr krótkiej sprzedaży prowadzony przez KNF pokazujecoraz więcej funduszy posiadających tzw. Poponiedziałkowej aktualizacji w rejestrze widniały już 23 pozycje na akcjachspółek z polskiej giełdy zajęte przez 9 funduszy hedgingowych.

Nie ulega wątpliwości, że w ostatnich tygodniach dominuje narracja o możliwymnegatywnym wpływie potencjalnej wygranej Donalda Trumpa w wyborachprezydenckich na zachowanie rynków wschodzących, w tym Polski. O czym pozaostatnią słabością giełdy świadczy także fatalna kondycja złotego. AHL Partner dysponuje potężnym zapleczem składającymsię z ponad 670 analityków. Man Group inwestuje w ramach różnych strategii iklas aktywów.

Blisko5 mld stracił Credit Suisse, co w opinii ekspertów rozpoczęło efektdomina, któryzakończył się przejęciem banku przez UBS. Poniżej aktualne krótkie pozycje, o których informuje na swojej stronie internetowej Komisja Nadzoru Finansowego. Po dwa fundusze widnieją przy akcjach Dino (razem 1,26 proc.akcji netto) oraz Allegro (1,1 proc. akcji netto). Pojedyncze przypadki dotycząLPP (0,69 proc.), Pepco (0,51 proc.), Cyfrowego Polsatu (0,53 proc.) z WIG20oraz Grupy Azoty (0,63 proc.) i CCC (0,62 proc.) z mWIG40. Fundusz hedgingowy zazwyczaj ma charakter zamknięty, cooznacza, że jest dostępny tylko dla ograniczonej kategorii inwestorów. Wejścia także z reguły są limitowane np.poprzez wysokość minimalnej wpłaty.

Twoje Forum

Duża liczba spółek z WIG20, których akcje są „shortowane” stwarzanadzieję wśród inwestorów szukających okazji na wygenerowanie tzw. Shortsqueezu czyli – swobodnie tłumacząc – wyciśnięcia krótkich pozycji. W tej chwili 8 zagranicznych funduszy jest ujawnionych w rejestrzeKNF, bowiem do publicznej wiadomości sąpodawane pozycje od 0,5 proc.

Stądpod pilną obserwacją właśnie Cyfrowy Polsat, Pepco czy Grupa Azoty, a jeszczejakiś czasu temu CCC, na którym mogło już do niego dojść, patrząc na to, jaka była dynamika wzrostu cen akcji obuwniczego giganta w ostatnich tygodniach. „Widoczna jestaktywizacja części inwestorów w segmencie krótkiej sprzedaży. Być może jest tojeden z prognostyków oceny najbliższej koniunktury” – komentuje SobiesławaKozłowski, dyrektor analiz i doradztwa w Noble Securities. To nie pierwsza przygoda AHL Partners z GPW, bo w 2022 r.ujawnili się z pozycją na Ten Square Games, którą bez większych sukcesów zamknęli(a bardziej precyzyjnie zeszli poniżej progu 0,5 proc. akcji netto) po niespełnamiesiącu. W sumie to shorty na 9 spółkach z WIG20, z różnych branż i oróżnej wielkości rozumianej jako wartość pakietu do odkupienia. Teoretycznie likwidacjapo cenach zamknięcia z poniedziałku wymagałaby wyłożenia ponad 1,3 mld zł.

Do zakończenia hossy potrzeba jednakwięcej, niż kilku zagranicznych zarządzających sprzedających pożyczone na krótko akcje, które zresztąwcześniej czy później będą musieli odkupić. Poza grą na spadki Sylebra aktywnie inwestuje i wedługostatniego zgłoszenia do SEC za III kwartał ubiegłego roku zarządzała portfelemakcji o wartości 2,44 mld dol. Do największych pozycji należały między innymi akcjeAdvanced Micro Devices Inc, Impinj Inc. i RingCentral Inc. Jako siedzibę Sylebra wskazuje Hongkong, ale swoje biura posiada w Nowym Jorku, Palo Alto i na Kajmanach. Upadek Archegos odbił się szerokim echem w świecie finasnów, a straty zaangażowanychbanków inwestycyjnych były liczone w miliardach dolarów.

W rejestrze krótkiej sprzedaży prowadzonej przez Komisję Nadzoru Finansowego pojawiła się nowa krótka pozycja na akcjach Pepco. W przeszłości duże pozycje (w okolicach 1 proc. akcji netto)na akcjach CD Projektu budowały m.in. Melvin Capital czy MarshalWace, czyli fundusze, które w przeszłości doświadczyły tzw. To sytuacja przymusowego zamykania krótkich pozycji poprzez kupno akcjina rynku. Jej przejawem jest dynamiczny wzrost ceny akcji „shortowanej” spółki. Według rejestru krótkich pozycji KNF-u Point72 AssetManagement jeszcze zwiększył swoją pozycję netto na akcjach CD Projektu.Zgodnie z danymi, amerykański fundusz hedgingowy ma największą pojedynczą „krótką pozycję” na akcjach producenta “Cyberpunka 2077”.

Od razu widać, że najchętniej shortowanymi akcjami sąpapiery CD Projektu z WIG20. W sumie na spadek cen akcji największej polskiej spółkigamingowej gra 5 funduszy z łączną pozycją 3,3 proc. Trzy funduszemają pozycje na akcjach JSW, których łączna waga to 2,5 proc.

Najwięcejna PKO (360 mln zł) i PZU (192,6 mln zł), na których to pozycjach na razie AHL Partnerswydaje się być w zysku, nie uwzględniając kosztów pożyczenia akcji i prowizji. Ale znów pojawia się pytanie, “kto i po co miałby sprzedawać polskie akcje (?)”, które padło z ust jednego z uczestników nazeszłorocznej konferencji Wall Street. O tym, że fundusze hedgingowe robią to, by zarobićlub zabezpieczyć inne pozycje, już wiemy.